關(guān)于隨機(jī)漫步理論雜談
隨機(jī)漫步理論雜談
早期的投資分析理論有道氏理論、波浪理論、江恩理論，二戰(zhàn)后又提出了套利定價(jià)理論和隨機(jī)漫步理論，到了當(dāng)代更是將心理學(xué)引入投資研究領(lǐng)域出現(xiàn)了行為金融學(xué)。其實(shí)這些理論建立有兩個(gè)支柱一是數(shù)學(xué)，一是數(shù)據(jù)。同樣的數(shù)據(jù)，人們選擇不同的數(shù)學(xué)分析方法，建立的模型自然不同，形成的理論流派主張也相應(yīng)不同。隨機(jī)漫步假說認(rèn)為，既往股價(jià)走勢(shì)對(duì)于預(yù)測(cè)未來股價(jià)沒有任何幫助。很多理論和實(shí)證表明，即使是作為尤金.法瑪芝加哥理論的組成部分，隨機(jī)漫步假說有很大的缺陷。這一點(diǎn)我不同意霍華德.馬克斯，好比因?yàn)榭床灰姴噬ふf這個(gè)世界是黑白的。傳統(tǒng)的“隨機(jī)漫步理論”之所以破產(chǎn)，是因?yàn)闆]看到市場(chǎng)那“不隨機(jī)”的一部分。而傳統(tǒng)的技術(shù)分析被認(rèn)為是“巫術(shù)”，是來源于過于強(qiáng)調(diào)“不隨機(jī)”的那部分。隨機(jī)漫步是聰明人能想出來的最蠢的理論，直接導(dǎo)致我對(duì)普林斯頓的學(xué)術(shù)水準(zhǔn)產(chǎn)生質(zhì)疑。不過，隨機(jī)漫步畢竟是數(shù)十年前的理論了，站在當(dāng)時(shí)的立場(chǎng)，還是情有可原的。但"反射性"在現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)確實(shí)存在，所以經(jīng)濟(jì)學(xué)理論還是會(huì)被證偽。比方說，長期保持盈利超過市場(chǎng)表現(xiàn)的對(duì)沖基金就證偽了"隨機(jī)漫步理論"。所以，"理性預(yù)期假設(shè)"和"有效市場(chǎng)假設(shè)"是高度誤導(dǎo)的！偏偏這兩個(gè)理論假設(shè)在金融學(xué)的教科書里面扮演著重要角色，幾乎貫穿所有基礎(chǔ)課程。
各種經(jīng)典理論，各種技術(shù) ，諸如空中樓閣、亞當(dāng)理論、隨機(jī)漫步、海龜法則、趨勢(shì)運(yùn)行理論等等，波浪理論 ，等等很多，當(dāng)你都有所涉獵。這些理念。讀的多了，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)萬變不離其宗，最終都要落實(shí)到買賣原則的確立、資金的管理分配、紀(jì)律和心態(tài)上面。用索羅斯的反身理論之循環(huán)論分析，沒娶對(duì)女人，那你的婚姻事業(yè)家庭生活就是一個(gè)不停犯錯(cuò)同時(shí)相互抵消類似于隨機(jī)漫步的模式，更可怕的`娶錯(cuò)了女人，那可能你的婚姻事業(yè)家庭生活是一個(gè)惡性的負(fù)向加強(qiáng)循環(huán)模式，一開始就注定是悲劇，但是過程是戲劇，收?qǐng)龅臅r(shí)候才顯示出他本來的面目：就是個(gè)悲劇。由于受“隨機(jī)漫步理論”影響，很多人認(rèn)為沒有規(guī)律才是股市最大的規(guī)律，這是對(duì)“隨機(jī)漫步理論”的誤解，如果說股市短時(shí)間的漲跌受各種隨機(jī)因素影響具有一定的隨機(jī)性，而趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折則具有非常整齊的規(guī)律。從隨機(jī)漫步理論來說就是這樣。職業(yè)投資者未必比散戶預(yù)測(cè)股市來得更準(zhǔn)確。但職業(yè)投資者在資產(chǎn)配置和紀(jì)律執(zhí)行上更專業(yè)。投顧與其教客戶買哪支股票不如幫客戶確立正確的理財(cái)觀念。
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